當前，國際環境風高浪急，通貨膨脹、能源危機和俄烏戰争等持續拖累全球經濟，2023年歐洲、美國、日本等大(dà)概率呈現溫和衰退。疫情三年來，全球貿易鏈、供應鏈加速重組并趨于新平衡。國内需求減弱，外(wài)需部分(fēn)被替代，高水平投資(zī)對于穩增長的作用更爲凸顯。作爲世界觀察中(zhōng)國的窗口，上海經濟發展、投資(zī)增長備受矚目。本期推出《對本市固定資(zī)産投資(zī)情況分(fēn)析與判斷》一(yī)文，希冀從固定資(zī)産投資(zī)的維度進行解讀分(fēn)析，敬請方家不吝指正。

一(yī)、2022年本市固定資(zī)産投資(zī)主要特征

全年固投再現“負增長”。打赢大(dà)上海保衛戰後，2022年7月份後上海經濟走出V型反彈，全年本市GDP下(xià)降0.2%。固定資(zī)産投資(zī)作爲經濟發展的晴雨表，自6月份後本市開(kāi)足馬力，全年固定資(zī)産投資(zī)下(xià)降1.0%，繼2011年世博會後，上海首度再現固投“負增長”。

各區各闆塊表現分(fēn)化。受疫情封控和管控影響，施工(gōng)中(zhōng)斷和投資(zī)信心受影響成爲拖累固定資(zī)産投資(zī)的主要原因。從各區表現看，2022年，浦東新區是固定資(zī)産投資(zī)領頭羊，臨港新片區一(yī)枝獨秀，中(zhōng)心城區中(zhōng)黃浦區、靜安區、楊浦區率先轉正，這幾年成爲投資(zī)重點區域的郊區中(zhōng)，除南(nán)彙新城外(wài)的其他4個新城表現均不樂觀;從各領域表現看，制造業、房地産開(kāi)發、基礎設施投資(zī)全部下(xià)降，僅教育、衛生(shēng)設施等社會事業投資(zī)實現正增長。從主體(tǐ)表現看，上海對外(wài)商(shāng)投資(zī)的穩定工(gōng)作取得積極成效，7-12月連續六個月正增長。但港澳和國有經濟投資(zī)略顯失色。

穩住經濟發展基本盤。通過分(fēn)析亞洲日本、韓國和中(zhōng)國香港在類似經濟發展階段中(zhōng)固定資(zī)産投資(zī)變化規律，我(wǒ)們認爲，“十四五”時期，上海固定資(zī)産投資(zī)規模占GDP占比不應低于22%。2022年本市固定資(zī)産投資(zī)占GDP比例跌破22%底線。

二、對2023年本市固定資(zī)産投資(zī)的基本判斷

判斷1：遲來的萬億元投資(zī)終究要到來！

上海在經曆2022年GDP增速大(dà)幅回調後，2023年疫情防控政策轉向，城市将很快重回正軌。和全國相同，臨近春節的上海居民消費(fèi)有望率先迎來報複性增長；出口方面，上海出口結構和總體(tǐ)形勢要好于全國、好于江浙，這兩駕馬車(chē)的發力爲固定資(zī)産投資(zī)奠定一(yī)個更好基礎，提供更大(dà)的回旋餘地。我(wǒ)們認爲，2023 年全市固定資(zī)産投資(zī)增速特别是前兩個季度增速整體(tǐ)上快于 GDP 增長速度。三點理由：一(yī)是郊區投資(zī)觸底後将較快回升；二是臨港新片區、虹橋國際商(shāng)務區、一(yī)體(tǐ)化示範區三大(dà)重點地區支撐作用堅實；三是全市重大(dà)項目保底作用突出，先進制造業（集成電(diàn)路、人工(gōng)智能、生(shēng)物(wù)醫藥三大(dà)産業升級版）和軌道交通項目（如機場聯絡線、嘉闵線、市域線上海示範區線、12 号線西延伸、20 号線西線等）全面有力推進，全年固定資(zī)産投資(zī)增速預計6%-8%，投資(zī)規模預計大(dà)概率突破1萬億元。

判斷2：房地産開(kāi)發要打好住宅“硬增長”與商(shāng)辦“軟着陸”兩張牌。

在全國房地産開(kāi)發投資(zī)增速總體(tǐ)加速放(fàng)緩的态勢下(xià)，2022 年上海房地産開(kāi)發投資(zī)下(xià)降1.1%（深圳7.4%，北(běi)京0.3%，浙江4.4%），但住宅投資(zī)增長3.7%（辦公-9.4%，商(shāng)業-18.6%），占全社會固定資(zī)産投資(zī)比例約29%，總體(tǐ)延續較好勢頭。我(wǒ)們認爲，當前國家宏觀調控政策正努力促進房地産市場健康發展，特别是“一(yī)城一(yī)策”政策推出後，2023年上海等一(yī)線城市住宅市場将率先回暖，必須實現“硬增長”。同時，商(shāng)業和辦公總量消化和結構調整壓力巨大(dà)，仍需要較長消化期，努力追求“軟着陸”。

判斷3：重大(dà)項目要加大(dà)對先進制造業投入特别是科技創新的投入力度。

2023年本市重大(dà)項目中(zhōng)先進制造業項目56項，大(dà)信·中(zhōng)信海直華東無人機總部基地、莊臣中(zhōng)國制造工(gōng)廠、華誼合成氣項目等新建項目陸續上馬。我(wǒ)們認爲，兄弟(dì)省市固投及經濟數據表明，應更加堅定地發揮制造業投資(zī)對于穩增長的支撐作用，特别是加大(dà)對重點産業工(gōng)業技術改造投資(zī)、工(gōng)業設備投資(zī)、高新技術産業和高技術制造業投資(zī)支持力度（北(běi)京：2020/2021/2022 年制造業投資(zī)增速分(fēn)别爲66.6%、68.3%和17.1%；深圳：近5年工(gōng)業技術改造增速分(fēn)别爲22.2%、20.7%、-0.4%、38.2%、27.8%），要加大(dà)對科技創新原創投入力度，加大(dà)對中(zhōng)小(xiǎo)企業數字化轉型支持力度。此外(wài)，多年來上海國有經濟和非國有經濟（包括集體(tǐ)經濟、私營經濟、股份制經濟和聯營經濟、外(wài)商(shāng)及港澳台經濟、其他經濟）投資(zī)多年穩定在3:7。從2022年本市利用外(wài)資(zī)情況看，除外(wài)商(shāng)獨資(zī)保持增長18.3%外(wài)，中(zhōng)外(wài)合資(zī)、中(zhōng)外(wài)合作、股份制均呈現快速下(xià)降态勢，2023年穩投資(zī)的重點是穩住民營企業的投資(zī)信心，要在住宅、新能源汽車(chē)、養老服務、消費(fèi)服務業等領域爲民營企業、小(xiǎo)微企業、個體(tǐ)工(gōng)商(shāng)戶等營造公平參與的市場環境，是全年固定資(zī)産投資(zī)的又(yòu)一(yī)項重點和難點工(gōng)作。